2020年锦鲤附体 江淮汽车如何赚得盆满钵满？

　　几乎没投入一分一毫，江淮汽车就已赚得盆满钵满。

　　从去年9月靠拆迁净赚2亿元，到今年2月因合作伙伴的蔚来中国项目连续两个交易日涨停，再到大众集团入股消息利好，9个交易日获7个涨停板，10日内股价累计涨幅近115%。

　　在乘用车领域存在感不高的江淮，仿佛突然之间拥有了“锦鲤体质”，日子过得顺风顺水。

　　与大众的合作中，江淮不仅得到了大众集团10亿欧元（约合人民币80.2亿元）的注资，6月12日，大众中国投资45.2亿元认购合资公司江淮大众新股权，增持股份至75%后，江淮大众也有望成为比肩南北大众（上汽大众、一汽-大众）的“第三极”。

江淮与大众战略合资合作协议签署仪式

　　另一桩合作中，蔚来中国落户合肥，江淮代工车型增至3款（新增蔚来EC6），中金公司认为，随着蔚来更多车型导入以及更多技术升级，江淮有望提升自身新能源产品技术实力，在中低端新能源车市场争取更多市场份额，与蔚来的合作将更具协同性。

　　“一个是全球化，一个是拥抱互联网”，江淮汽车集团股份有限公司董事长安进如是总结这两项重大合作，江淮虽然企业不大，未必有名，但“还是很有远见的”。

　　这份“远见”促成了4年前那笔大胆的投资。蔚来汽车创始人李斌曾在公开场合多次表示，感谢江淮在2016年“愿意投几十亿给一个PPT造车公司”。

　　江淮与大众的合作则要追溯至2015年，据外媒报道，国务院总理李克强带德国总理默克尔访问自己的故乡安徽时，江淮借机向大众提出了合作建议，经过两年多的商谈才最终促成合作。

　　因此，2020年江淮“躺赢”并非仅凭运气，更像是多年耕耘终于等到收获的季节。

为什么是江淮

　　当年的“PPT造车公司”如今已是造车新势力中的头号玩家，有能力将选择权攥在自己手中。江淮大众也未能如南北大众一般得到大众集团的全力支持，甚至频有“项目中止、人员解散”的传闻传出。

　　在此背景下，大众和蔚来为什么依旧选择了江淮？

　　公开报道显示，大众2004年就有意提升所持一汽-大众股比。从2011年开始，随着双方合资经营年限临近（2016年到期），大众高层开始在各种场合表达增持股比的意愿。2013年，时任大众CEO文德恩通过媒体公开喊话，希望增加股比。2014年8月，大众高管再次表示已经在和一汽讨论延长合资企业年限，谈判内容“可能”包括增加股比。

大众集团CEO迪斯在2019年年会上表示计划提升在华合资公司股比

　　股比调整意味着利润重新划分。据中金公司报告，2019年华晨中国的税前利润中121.2 %由华晨宝马贡献。宝马增持华晨宝马股权至75%后，华晨宝马对华晨中国贡献的投资收益将下降 50%，华晨中国税前利润将下降 60.6%。一汽自然不愿意放弃合资公司的控制权。大众若想提升合资公司股比以掌握控制权，江淮大众是最好的、也是现阶段唯一的选择。

　　此外，江淮在新能源汽车领域拥有的产能、生产资质、销售渠道等“硬件”，可以帮助大众更快开拓中国新能源车市场，以及应对国内严苛的双积分政策。

　　对于蔚来而言，目前的资金状况不足以支持其自建工厂，代工仍是最好的选择。在这种情况下，继续在“完全按照蔚来的工艺要求设计产线”的江淮工厂生产汽车，是最佳解决方案。2019年江淮年产量42万辆，总产能高达80万辆。也就是说，江淮有近一半产能闲置，蔚来没有必要再与其他车企合作。

江淮蔚来工厂

一直很有远见

　　纵观江淮30年发展历史，江淮几乎把握了每一次市场机遇。

　　上世纪八十年代末期，江淮只是安徽省机械局下的一家汽车零部件供应商，兼生产部分商用车型。1990年，江淮开发出一款客车专用底盘，改变了此前国内客车只能由货车底盘改装的局面。两年后，江淮又开发出国内第一款后置发动机底盘。1995年，江淮成为国内客车底盘销量冠军。

　　1996年12月，江淮接手合肥客车厂，扩大客车领域战线的同时进军货车领域，同年推出轻卡帅铃，并逐渐发展出高中低三个层次的产品线。据中金公司研报，目前江淮轻卡保持行业市占率第三水平，为江淮主要盈利来源。

　　2001年，中国加入WTO后，乘用车自主品牌如雨后春笋般涌现。深感“不做乘用车，江淮就会被市场边缘化”，江淮成为第一批从商用车转向乘用车的自主品牌。引入韩国生产线后，2002年第一辆江淮瑞风MPV下线，因占得先机，2002年江淮瑞风累计销量在国内MPV总销量中占比高达62%。

江淮瑞风

　　据国际金融报报道，江淮乘用车于2010年在全国建立150家专营店，销量达到创纪录的20万辆，位列当年自主品牌销量第7，占江淮当年总销量的43.4%。但好景不长，巅峰过后江淮乘用车销量增速大幅放缓。2014年，江淮轿车产品销量为5.28万辆，同比减少50%。

　　2014年，“混改”被写入政府工作报告，江淮为了改善盈利状况，成为混改“急先锋”，同年7月便通过吸收合并的方式引入资本。不过，混改在短期内改善了江淮的盈利能力，却没有起到根本作用。

　　2018年，江淮出现20年来首次亏损，净利润同比下降282%，亏损7.86亿元。

　　安进是一个沉得住气的人，他曾在接受中外管理采访时表示，没必要太在意产销量增长的一时快慢，“就像骑自行车一样，骑得太快容易摔跟头，骑得慢反而长本事”。

在合作中长本事

　　回顾江淮的发展历史，在乘用车领域，除抢占市场先机外，产品并不具备突出优势，很容易在红海市场败下阵来。

　　江淮意识到这一点，开始以“在合作中长本事”为战略进行转型，因此便有了豪掷20亿为蔚来建厂、开放股比吸引大众增资的故事。

　　江淮做汽车这么多年，如果不是跟蔚来合作，“谁也不知道我们是谁”，安进曾表示，江淮就是要通过代工蔚来产品告诉大家，江淮具备制造“世界一流汽车”的能力。

　　与此同时，江淮尝试重新梳理乘用车产品线。从去年11月至今年5月，江淮共推出嘉悦A5、嘉悦X7以及江淮iC5三款车型。2020年4月，江淮乘用车销售1.44万辆，同比增长11.4%，其中嘉悦A5销售0.55万辆，环比大增90.6%，有望成为江淮新的增长动力。

江淮嘉悦X7

　　不过，不论是与蔚来深化合作，还是新车型初战告捷，对于江淮来说这些只是“小火慢炖”，真正的“猛药”还是大众入局混改。

　　与6年前资本层面的混改不同，大众集团是全球排名第一的汽车制造商，其领先的管理模式、工业制造标准、技术及人才才是江淮转型所需“良药”。

　　大众控股江淮大众后，此前拟推迟的西雅特品牌入华项目或将重新提上日程。中金公司数据显示，2019年西雅特全球零售量57.4万辆，连续3年维持两位数增长。2019年税后净利润同比增长17.5%至3.46亿欧元（约合人民币27.7亿元），利润率3.1%。中金公司预测，如果西雅特引入江淮大众，凭借国内劳动力及零部件成本优势，预计西雅特净利率有望高于原有水平，江淮可以通过西雅特新车型的注入提升净利润。

2018年大众中国、江淮汽车和西雅特签署谅解备忘录

　　此外，中金公司认为，由西雅特负责的入门级电动车平台开发项目“MEB Entry”也有望由江淮大众接手。该平台为MEB向下延伸的开发平台，计划生产2万欧元以下价位的低成本小型电动车。

　　强大的合作伙伴无疑可以带来诸多优势资源，但“依附于”强者终归不是长久之计。如何壮大自己，是江淮接下来需要思考的事。

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